李克強放水救經濟 人行降準釋五千億

人民銀行今日 （25日）公佈，決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲7.8%。

人行負責人稱，此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點，共計釋放長期資金約5,000億人民幣。

國務院總理李克強周二（22日）主持召開國務院常務會議，會議提出穩定和擴大消費，支持平台經濟持續健康發展，保障電商、快遞網絡暢通；又指將適時運用降準等貨幣政策工具，以保持流動性合理充裕。

市場憧憬人民銀行短期內會再下調銀行存款準備金率，綜合金融業界意見稱，由於內地新冠疫情反彈，人行最快數日內宣布放水救經濟，亦有分析預測在12月初才出手。李克強開腔市場感意外。

至於降準幅度，中金估計下調介乎0.25至0.5個百分點，料可釋放約5000億至1萬億元（人民幣．下同）流動性。同時，相信當局會推出其他措施配合，引導銀行把資金投放於中小微企業，以及內房等重點支持領域。

過去4個月，由於人行的中期借貸便利（MLF）有3個月是縮量續做，加上內地優化防疫政策，金融業原本普遍預期貨幣政策從緊機會較放寬為高，認為今次李克強「適時適度降準」的言論屬於意料之外。高盛指出，此時釋出降準訊號，反映近日疫情惡化的衝擊，人行要及時出手扶持經濟。

中信証券報告亦提到，內地資金面趨緊，以及疫情、地產政策預期轉變，導致近來債息抽升，貨幣政策需要對實體經濟保持支援，故有必要降準。有分析表示，在年底前降準放寬流動性，主要為推動明年貸款提前發力，同時補充今年較早到來的春節長假期資金需求。

Image description減幅可達半個百分點

人行對上一次降準在今年4月，當時下調0.25個百分點，中金和方正証券均稱，人行今次有機會加碼，預測降準幅度介乎0.25至0.5個百分點。

中金估計，落地時間可能在12月上旬，釋放長期流動性5000億至1萬億元，不排除部分用於置換12月到期的5000億元MLF，屆時釋放的資金主要用於重點支援的領域可能包括房地產、基建、製造業、設備更新及小微企業等。

ING銀行大中華首席經濟師彭藹嬈說，單靠降準增加流動性，對內地經濟難產生支持，估計人行會有配套措施如再貸款等工具，引導銀行針對性放貸予中小企和內房企業。

去年12月，人行曾透過降準釋放資金置換到期的MLF，民生銀行首席經濟學家溫彬表示，今年12月和明年1月，總共有1.2萬億元MLF到期，置換有助降低銀行體系負債成本。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，今次降準主要是保持流動性合理充裕，實施定向降準的可能性不大。

當銀行資金成本下降，將更有力放貸支持實體經濟，中金報告提到，11月內地新發放首套住房按揭平均利率4.09厘，即較5年期LPR（4.3厘）低0.21厘，其中部分滿足9月底人行階段性放鬆政策條件的城市已下浮超過0.20厘，估計人行未來會下調5年期LPR，並進一步放寬按息下限，以刺激樓市銷售。

MLF作為LPR的前瞻指標，市場對往後利率定價的看法出現分歧，廣發証券報告指出，國常會提及的「適度」，意味着降準幅度可能不足以帶動LPR下調，需要進一步減低銀行資金成本，或者仍要靠MLF利率調降。

前景悲觀 提振作用恐有限
溫彬則稱，由於MLF利息下調依然受到美國聯儲局加息行動未完的掣肘，人行降準成為更可行的政策工具，壓低銀行資金成本，已足夠引導LPR下行。

去年12月，人行降準後，曾在未有下調MLF利率的情況下，減1年期LPR，5年期LPR不變。

富瑞中國金融業首席分析師陳姝瑾認為，內銀已按監管要求下調貸款息支持經濟，但市場對樓市和收入前景偏向悲觀，入市態度審慎，導致貸款意欲、特別是個人層面仍然疲弱，降準對經濟以至股市氣氛提振作用不大，相信僅能令內地債息稍為回落，助債市趨穩。