沒有"護城河"的Beyond Meat：巴菲特理念揭示投資難題

"人造肉第壹股"Beyond Meat(NASDAQ: BYND)本周公布業績時又消耗了壹大筆股東資本。收入下降30%導致股價下跌20%。至少在英國，這種情況正發生在整個無肉産品行業。事實證明，並沒有那麽多素食主義者真正渴望肉的味道，甚至可能根本沒有那麽多素食主義者。

但正如我們之前所說，我們對Beyond Meat持悲觀態度已經有壹段時間了："Beyond Meat存在壹個重大問題。好吧，他們最近的業績比之前的好得多，他們能夠籌集到更多資本，這是個好消息。但他們存在壹個基本而且重大的問題，目前至少還未能解決。這個問題是他們沒有沃倫·巴菲特堅稱非常重要的東西，即護城河。

解釋壹下沃倫·巴菲特的想法——這是他願意在伯克希爾·哈撒韋公司購買的核心。他想要的是壹家在收入、市場地位和利潤周圍都有護城河的企業。資本家顯然喜歡利潤，而我們作爲投資者也是如此。資本家討厭競爭，因爲競爭會破壞利潤。其他人以稍低的價格做同樣的事情。對于我們這些消費者來說，這很好，我們喜歡。所以，巴菲特尋找那些具有壹定程度抵禦競爭的企業。就是那種擁有"護城河"的企業。" 這是我們五月份的觀點。

早在2022年，我們就在其他地方提出了同樣的觀點。"此外，正在做的事情是將豌豆和/或扁豆蛋白質轉化爲另壹種食用豌豆和/或扁豆蛋白質的方式。那些原材料其實並不貴。壹旦知道如何制造出類似肉的産品，其他人就會仿效。現在的經濟並不缺少願意爲超市提供自有品牌的食品加工商，不是嗎?如果原來的品牌太新，不足以形成差異化，那麽這些超額利潤就會消失。"當時BYND的股價是16美元。

但兩年前我們也說過同樣的話:"這就是影響Beyond Meat成功的因素。正如我壹年前(在其他地方)所說的那樣，該公司沒有這樣的護城河。是的，向無肉肉類的轉變正在進行，這是完全正確的。這是壹個巨大且不斷增長的市場。但沒有任何東西可以保護Beyond Meat的份額。因此，沒有什麽可以保護他們的收入、利潤率或利潤。"那時BYND的價格是125美元。

這是壹個無法解決的問題。如果消費者對將豌豆制成漢堡的市場需求不足，那麽顯然就沒有未來。但如果市場存在，那麽競爭就很容易産生。因此，也沒有利潤可言。

繼續堅持這個行不通的想法毫無意義。